中石化意外崩盘，期权交易并非罪魁祸首！

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在2024年接近尾声的交易日中，中国石化午后突然成为市场砸盘主力，上演了一出闪崩大戏。

中石化的市值

拥有超6300亿元市值的中石化，在12月27日遭遇6.75％的跌幅，一日之内市值蒸发460亿元，成为A股市场下跌的重要推手。

12月28日开盘，市场继续留下一个向下跳空的缺口。

事件起因，源于一则负面消息：“中石化暂停两高管交易权限 或因巨额交易亏损”。同时，网络上流传一张关于中石化套保亏损的图片，引发热议。

当晚，中石化发布澄清公告，称其子公司联合石化在原油交易中因油价下跌出现亏损，总经理陈波和党委书记詹麒因工作原因被停职。

联合石化是中石化全资控股的子公司，成立于1993年，是中国最大的国际贸易公司之一，业务涵盖原油、成品油、LNG贸易及仓储物流等。

陈波自1986年毕业起便在中石化工作，1993年加入联合石化，历任多个职务。

巨额亏损的成因

据中金分析师Nelson Wang的报告，中石化的交易亏损可能源于激进的做多策略，即在买入看涨期权的同时卖出看跌期权，而大部分亏损可能发生在卖出看跌期权的过程中。

期权交易常识：

买方风险可控，最多损失期权费，盈利空间巨大；卖方风险无限，盈利有限。

中石化为何涉足原油期权？

根据国家统计局数据，2024年中国原油进口量约为30亿桶，中石化进口约16亿桶。在原油价格波动剧烈的市场环境下，进行套期保值交易是必要的。

中石化采取了买入看涨期权、卖出看跌期权的策略，数量在正常范围内。

“零成本交易”的本质是期权交易，通过卖出看跌期权收到的期权费支付买入看涨期权的费用。

中航油与中石化的区别

中航油在2004年进行的是卖出看涨期权，即看跌交易，且叠加了“展期期权”，放大了风险。中石化的套期保值交易则不同。

结论：中石化的暴雷，非期权交易之过。

套期保值交易旨在锁定成本和利润，中石化的操作并无过错。

卖出看跌期权同样没有错，相比直接购买期货，其亏损更小。

中石化的过错可能在于开仓时间、交易数量、止损设置等方面。

期权是有效的金融工具，问题在于使用者的操作。