年报季落幕，公募基金去年底的持仓全貌终于揭晓。相较于季报，年报所涵盖的持股信息更为全面，也让投资者感受到市场的“共鸣”。

我们对过去十年（2011-2020年）公募基金年报中的数万条持股数据进行了深入分析，提炼出公募基金的四大持仓核心，揭示了其真正的底仓，为“抱团研究”提供了新的视角。

核心一：5只个股成抱团焦点

观察过去十年，公募基金对单一股票的持有市值在2020年底首次突破千亿大关，其中两家公司尤为突出。

这两家公司分别是贵州茅台和五粮液。同时，公募基金对中国平安、美的集团、宁德时代的持仓也达到历史新高。

白酒股的持仓情况在不同市场行情下引发诸多讨论。去年，136家基金公司旗下的2143只基金不同程度地投资了贵州茅台，持有茅台的基金数量首次超过2000只，五粮液紧随其后。

在金融股中，公募基金对中国平安的青睐历久弥新。即使金融股的抱团在2010年后逐渐解体，消费股、科技股的抱团轮番登场，中国平安始终是公募基金的坚定选择。在2011至2020年的年报数据中，中国平安占据公募基金第一大重仓股的次数最多，高达6次。此外，自2015年起，公募基金还通过港股通购买了中国平安H股，2020年底持有平安H股的基金达到66只。

在家电领域，美的集团逐渐超越了格力电器，成为公募基金的新宠。2020年报显示，基金持仓美的集团市值为808亿元，而格力电器仅为237亿元。

宁德时代作为新能源领域的后起之秀，在2018年6月登陆A股后，当年便有3283只基金建仓。得益于新能源车的快速发展，宁德时代近两年的持仓基金数量翻倍增长，2020年底成为公募基金的“电池首选”。

核心二：新晋抱团股持仓市值超100亿

以100亿为分水岭，对比过去十年基金年报的持仓数据，我们发现2020年的新晋抱团股共有68只。这些股票在2020年底首次被公募基金合计持仓超过100亿元。

排名第一的不是A股公司，而是港股上市的腾讯。2020年报显示，74家基金公司旗下的452只基金持有腾讯1.45亿股，持仓市值达到686亿元。

此外，美团、华润啤酒、香港交易所、小米集团、舜宇光学科技等5只港股的持仓市值也在2020年底首次超过100亿元。

这68只新晋抱团股主要来自半导体、化学制品、计算及应用、医疗服务和饮料制造等行业，几乎涵盖了2020年的“网红股”、明星基金经理持仓个股以及知名机构大举定增的个股。

核心三：十年公募基金30只百亿底仓

在上述68只新晋抱团股中，有些可能只是短暂的现象。为了研究公募基金中长期真正的“底仓”，我们以100亿市值作为分水岭，从2020年追溯至2011年的年报，找出那些持仓市值连续多年高居不下的股票。

在这10年中，除了中国平安外，兴业银行也是公募基金长期重仓的对象。尽管近2-4年里，招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行也被基金持仓超过100亿市值，但长期稳定性不及兴业银行。

过去四年、三年和两年中，也有上市公司被公募基金连续持仓市值超过100亿元，共计30只；其他年份则出现了“断代”。

具体来看，过去四年持仓市值超过100亿元的个股有7只，包括贵州茅台、美的集团、格力电器、隆基股份、海康威视、万科A和保利地产。

过去三年连续持仓市值超过100亿元的个股只有恒瑞医药和中信证券。

过去两年连续持仓市值超过100亿元的个股有21只，反映了近两年公募基金的投资策略和市场风向，涵盖酒、药、科技和新能源等领域。

核心四：被抛弃的重仓股

机构的底仓并非一成不变。一些曾经的重仓股在近年来的投资偏好中已被机构逐渐减持。我们以100亿市值为尺度，找出近十年中持仓市值下跌至50亿以下的股票，共计15只。

欧菲光便是其中之一。2017年是其持仓高峰，490只基金合计持有112.96亿元，随后三年连续被减持，2020年底持仓市值仅为10.72亿元。

大华股份在2013年和2017年的基金持仓均超过100亿，但2018年被大幅抛售，2019年有所回升，2020年再次下降，年底持仓市值降至44.05亿元。

最惨的可能是天士力、中国神华和碧水源，2020年底的基金持仓市值均不足10亿元，其中天士力仅为3.03亿。