深度解读：天风详解传媒板块三季报低位估值与预期拐点
传媒板块在2018年第三季度的表现不尽如人意，整体业绩弱于A股和创业板。然而，板块估值和持仓水平已处于历史低位，政策变化带来的预期拐点值得关注。以下是详细解读：
**业绩分化，回归内生**
2018年前三季度，传媒板块整体表现欠佳，业绩弱于A股及创业板。剔除部分特殊因素后，传媒板块总营收同比增长14.34%，总归母净利润同比下降3.22%，扣非归母净利润同比下降2.08%。高增速公司减少，负增长公司增加，个股机会意义强于板块。
**细分板块表现各异**
电视剧、营销、互联网平台板块在营收和利润指标上同比改善，数字阅读板块在利润指标显著增长。游戏、院线增速有所回落，报业和转型公司则面临明显业绩下滑压力。
**盈利能力下降**
传媒板块毛利率和净利率下降，财务费用率持续提升。游戏板块毛利率在各细分行业中最高，数字阅读板块利润率明显提升，出版行业相对稳定。
**营运能力下降**
应收周转率下降体现收账期限延长，应付周转率相对稳定。数字阅读及院线板块应收周转率相对较高，电视剧板块应收账款周转率最低。
**现金流改善**
传媒板块2018年前三季度经营性现金流净额同比增长31%，游戏、广播电视和院线是经营性净现金流入前三位板块。
**商誉风险需警惕**
行业商誉总额增速下降，但资产减值损失风险尚在。随着并购对赌陆续到期，行业因并购对赌带来的业绩增厚红利渐趋下降，需警惕板块隐藏的商誉减值风险。
**估值处于低位**
传媒板块估值持续下行，目前处于历史低位。基金持仓持续低迷，但部分优质个股基金持股数量及比例有所提升。
**投资建议**
建议关注内生优质成长的公司，聚焦细分板块龙头及低估值标的。具体个股包括：
* 细分板块龙头：东方财富、分众传媒、芒果超媒、平治信息等。
* 游戏板块：完美世界、游族网络、三七互娱、世纪华通等。
* 电视剧板块：慈文传媒。
* 电影板块：万达、横店。
* 出版板块：中南传媒等。
* 体育板块：体育龙头公司。
**风险提示**
* 行业增速下降风险
* 资产减值风险
* 文化内容监管趋严风险
* 再融资及并购政策收紧风险
郑重声明：以上内容与本站立场无关。本站发布此内容的目的在于传播更多信息，本站对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。
