构建风险平价CTA策略提升资产组合表现

本文首先概述了国内商品市场的现状，然后构建了商品期货池和策略池，对每种商品期货应用策略池中的所有策略进行回测，筛选出10个稳健的商品期货策略，每个商品期货品种最多保留一个策略。基于这10种稳健策略，利用波动率的倒数作为权重构建了风险平价策略组合，在回测期间取得了15.604%的年化收益率和2.045的夏普比率。将此风险平价组合加入股债ETF资产配置组合中，可显著提升原组合表现。

国内商品期货市场有望成为资产配置的重要组成

随着民众理财需求的增长，单纯的股债策略越来越难以满足客户对性价比的需求。国内商品市场近年来品种逐渐多样化，流动性逐渐增强，有望成为承载居民资产金融资产的第三极。本文回顾了国内商品期货市场的主要交易所、主要品种、主要品种的流动性、可交易性等，以及商品直接参与居民资产配置的困难，提出构建具有高回报和较稳健的商品期货CTA组合策略，为投资者提供风险可控，收益可观的另一种投资选择。

华泰金工林晓明团队：风险平价CTA策略优化资产配置

构造CTA策略的风险平价组合

本文基于风险平价策略，以国内上市时间早、交易活跃期货品种为标的，选择稳健最优的多空择时策略作为骨架，利用风险平价配置权重，构造组合策略，不同的资产选择不同的择时策略。在构造的CTA策略筛选框架的基础上共选出10种稳健的期货择时策略并构造风险平价组合，在2013/10/18-2024/6/30回测区间内策略组合的年收益率达到15.604%，夏普比率2以上，最大回撤为6.617%。

华泰金工林晓明团队：风险平价CTA策略优化资产配置

CTA策略组合加入股债配置中能明显优化整体收益表现

将构造的CTA策略组合加入股债ETF中，由于CTA、股债大类资产之间收益的低相关性，加入CTA策略后组合整体收益指标显著优于单一股债资产或股债组合。在回测区间内，“股债+CTA”的年化收益能够达到7%以上，夏普比率高于CTA指数的夏普比率，而最大回撤低于国债ETF最大回撤，不到4%。CTA与股债混合型基金构造的组合收益表现也非常优异。

风险提示：期货择时等量化模型都是对历史投资规律的挖掘，若未来市场投资环境发生变化，则量化投资策略存在失效的可能。同时，本文用于筛选稳健最优策略的回测过拟合概率是将历史回测表现的时间序列经过简单打乱重排计算得到，忽略回测的路径依赖特性，存在过度简化的可能。本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。