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黄桂仁

交易咨询编号：F3032275

审查：黄忠夏 交易咨询编号：Z0010771

对二甲苯概览

对二甲苯，简称PX，化学式为C8H10，是一种常温下为无色透明液体，带有芳香气味的有机化合物。它不溶于水，但能与乙醇、乙醚、氯仿等有机溶剂混合。PX属于可燃、低毒物质，易与空气形成爆炸性混合物，通常以镀锌铁桶包装，存放在阴凉通风的仓库中。运输方面，约55%通过船舶，40%通过管道，5%通过铁路。作为重要的有机化工原料，PX主要用于生产精对苯二甲酸（PTA），进而制造聚酯（PET）。此外，它还广泛应用于树脂、涂料、燃料和医药生产，以及作为色谱分析的标准物质和溶剂。

PX产业链解析

原油经过炼厂初步加工后得到石脑油，再经过二次加工装置重整得到高辛烷值汽油和芳烃，芳烃抽提后得到混合二甲苯（MX），通过吸附分离得到PX。全球超过90%的PX用于生产PTA，PTA与乙二醇反应生成聚酯（PET），用于制造纺织品、服装、塑料瓶等终端产品。

全球供应态势

PX核心工艺技术长期被海外公司垄断，21世纪前市场主要由欧美控制。随后日韩快速扩张，中国则起步较晚。2010年后亚洲产能迅速增长，尤其是2019年以来，随着中国多个民营大炼化项目投产，产能大幅提升。2022年全球产能约8036万吨，亚洲占6509万吨，其中中国产能3627万吨，占全球的一半以上。

中国供需状况

中国PX产能集中度高，2022年CR4达66.21%，主要分布在沿海地区。长期来看，国内产能增速可能放缓，受能耗控制和炼油红线政策影响。2022年国内产量2383万吨，同比增长11.8%。进口方面，由于国内工业起步晚，长期依赖进口，但近年来随着产能增加，进口依存度下降。

需求趋势

PX下游消费几乎全部用于生产PTA，进而生成聚酯。近年来，消费增速迅猛，PTA和聚酯产能持续扩张。2022年中国PTA产能7530万吨，占全球67%。终端聚酯产品主要用于涤纶长丝、纺织品、聚酯瓶片等，受出口市场影响较大。

定价机制与价格走势

PX定价机制包括ACP、PLATTS、ICIS和SPCP等。韩国具有较高定价权。价格波动剧烈，与周期性化工品种特性相关。2023年郑州商品交易所推出PX期货，有望成为新的亚洲定价基准。

投资机会

PX期货与原油、PTA期货价格密切相关，投资者可关注产业链供需变化。套利操作上，可关注PX与PTA之间的价格差。

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