在利多靴子即将落地的节点，若其超预期幅度不大，需警惕利多消息消化后多头情绪的回调风险。在市场存量博弈的背景下，对科技股的关注度逐渐升温，预计三大指数间的强弱差异将进一步收窄。

周一，A股未能延续上周的反弹势头，三大期指均呈现小幅回调。观察亚太市场，中国香港市场午后下跌1.46%，中国台湾股指微跌0.06%，触及一周新低。韩国股指下跌1.78%，逼近两个月低点。

市场预期已显著消化

期指分化逐步收敛 结构趋向均衡发展

目前，市场关注的内外部驱动因素主要集中在贸易谈判进展、下半年政策动向等几个方面。近期美股屡创新高，与市场预期美联储月底降息以及中美贸易谈判乐观情绪有关。本周四凌晨，美联储将公布利率决议。市场普遍预计将进行预防性降息25个基点。从“买预期，卖事实”的角度出发，一旦靴子落地，若美联储官员未释放更多宽松信号，利多因素或将耗尽，市场多头情绪可能面临调整。

在国内，7月全球央行降息为我国货币政策调整提供了空间。然而，央行在货币宽松方面并未如市场预期般采取降准降息，甚至结构性降息措施。上周，央行与财政部首次开展2个月期国库现金定存操作1000亿元。结合公开市场操作逆回购数据，上周央行公开市场净回笼4143亿元，为五个月来新高。在外部压力较小的背景下，央行并未采取大规模宽松策略。7月以来，螺纹钢期货跌幅超4%，沪铜连续六日收阴。与基建等相关的基础大宗商品价格表现疲弱，反映出政策力度可能不及预期。

市场乐观情绪升温

期指分化逐步收敛 结构趋向均衡发展

从风险偏好角度看，近期因外部环境改善，市场乐观情绪有所上升。然而，上周末央行就《金融控股公司监督管理试行办法》公开征求意见。同时，苏州楼市调控升级，限购限售范围扩大。洛阳出台限价政策，禁止高于4月均价的网签。热点城市楼市的政策收紧，继续坚持“房住不炒”和“因城施策”的原则。这些防风险措施的出台，对投资者心态产生了一定影响。

上周，科创板成功开市，运行平稳。这对成长股的估值和风险偏好带来正面影响。加上中美贸易谈判的缓和，A股科技股的关注度显著提升。从趋势性机会来看，投资者对下半年成长板块中的电子、计算机等行业关注度提高。尽管白马蓝筹的配置动力依然存在，但部分资金已开始关注那些微观结构更优、未出现筹码拥挤的品种进行战略性配置。近期，A股现货指数成交量始终在5000亿元以下，存量博弈特征明显。在这种情况下，市场结构性行情预计将持续，三大指数强弱差异有望进一步缩小，指数波动区间也将受限。