探索资产管理新路径：揭秘低相关性“危机Alpha”策略——CTA策略。

何为CTA策略？

CTA策略，即商品交易顾问策略（Commodity Trading Advisor），亦称管理期货策略。简而言之，CTA策略专注于期货市场的投资操作。

财经下午茶 ｜ CTA策略深度解析与科普指南

期货市场与股市交易规则大相径庭：A股采用T+1交易制度，而期货市场则实行T+0日内交易制度，允许日内多次开仓/平仓。此外，A股融资融券受限，期货市场则支持多空双向交易。期货市场的保证金交易制度也不同于A股的全额保证金制度，这为CTA策略提供了多样化的操作空间。

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由于交易制度和交易品种的差异，CTA策略与股票多头策略、宏观策略等传统策略关联度较低，凭借其独特的“危机Alpha”特性，CTA策略在资产配置组合中的重要性日益凸显。

CTA策略的类型

CTA策略的分类方式多样，本文将从交易方式、交易品种、交易频段、交易策略等多个维度进行梳理。

1. 交易方式：主观CTA与量化CTA。主观CTA依赖管理者的投研能力和交易经验，量化CTA则通过量化模型自动化分析决策。

2. 交易品种：商品CTA、股指CTA及复合CTA。

3. 交易频段：高频、中高频、中频、低频，交易频率与策略波动率及容量成反比。

4. 交易策略：趋势策略和套利策略。趋势策略追求方向性波动收益，套利策略则利用价差回归原理获取收益。

CTA策略的配置价值

数据显示，自2013年以来，CTA策略累计收益率高达283.63%，显著优于沪深300指数的48.35%。与市场中性策略相比，CTA策略的收益率也更具优势。

近10年来，CTA策略年度收益率均为正值，在多次市场危机中表现出稳健的“定海神针”作用，被誉为“危机Alpha”。

近三年相关性分析显示，CTA策略与其他策略的相关性最低，能有效改善资产配置组合的风险收益特征。

然而，CTA策略并非保本型策略，市场风险不可忽视，投资者应谨慎决策。

本文旨在科普CTA策略，未来将继续探讨资产配置中的其他策略，敬请关注。