动量策略、双均线策略和通道突破策略是三种经典趋势策略，本文从时间序列和横截面两个维度深入探讨了这些策略的构建和实际应用中的细节问题。

复权合约策略的优越性

研究发现，在60日以上的趋势形成期下，复权合约策略相较于同一合约策略表现出显著优势。特别是在黑色系品种中，双均线策略和通道突破策略的次均收益达到3%以上。

趋势策略的“趋势性”不明显

在单品种时序策略中，具有显著趋势性的概率不足30%，反转效应强于动量效应。这意味着动态筛选绩优品种构建多品种策略的假设——“策略在所有品种上具有相同周期动量效应”并未得到验证。

基于近月合约的多品种策略的优势

探究趋势策略的趋势性特征——商品期货系列研究第十二篇

在多品种时序策略中，近月合约的表现显著优于主力合约。例如，基于近月合约的通道突破策略，在开平仓1跳滑点的情况下，年化收益达到15.1%，夏普比率为1.56，Calmar为1.46，相比主力合约策略，这三项指标分别提升了6.9%、0.75和1.04。

叠加趋势的横截面多因子收益有所提升

将动量因子与展期收益和基差动量因子组合构建横截面三因子策略，相较于二因子策略，年化收益和胜率有所提高，整体收益提升了0.6%，但整体波动和回撤也更大。在1跳滑点的交易成本下，三因子策略年化收益达到12.4%，夏普比率为2.0，Calmar为1.7。最大回撤发生在2016年底趋势市转震荡市阶段，这也是趋势策略最容易失效的阶段。

时序与横截面组合配置策略表现优异

时序趋势与横截面二因子组合策略在等权和波动率法下均表现优异。在波动率配置法下，当回看期为100-160日时，组合策略表现强势且稳定性好，在1跳滑点下年化收益达到13.5%以上，夏普比达到2.4，Calmar达到2.7左右。分年度来看，组合策略每年均能实现显著正收益。今年截至6月4日，波动率法、等权法、夏普比法组合策略收益分别高达7.2%、9.0%和9.3%。

总结

本文以几个经典的趋势策略为例，从时间序列和横截面两个维度重点讨论策略构建及实际应用过程中的细节问题。主要结论有：单品种策略在60日以上的趋势形成期下，复权合约策略相比同一合约策略优势显著；单品种策略具有显著趋势性的概率不足30%，反转效应强于动量效应；多品种策略下，近月合约表现显著优于主力合约；将横截面动量因子与展期收益和基差动量因子组合构建横截面三因子策略，整体收益相比二因子有一定提升，但波动和回撤也更大；时序趋势与横截面二因子组合策略在等权和波动率法下表现较好，波动率配置法下，当回看期为100-160日时，组合策略表现强势且稳定性好，开平仓1跳滑点下年化收益达到13.5%以上，夏普比达到2.4，Calmar达到2.7左右。