行业轮动策略是一种主动交易策略，旨在通过不同投资品种强势时间的错位对行业品种切换以达到投资收益最大化的目的。该策略根据不同行业的区间表现差异性进行轮动配置，通过仓位的改变、持股的变化等方式进行行业轮动，以获得超额收益。行业轮动策略原本是一种采用量化模型方式进行的定量的交易策略，在行情分化明显、持续性强的结构性牛市里具有较为显著的进攻性，而在震荡市行情中不那么突出。

然而，现实中的基金经理并不完全基于量化模型进行交易操作，他们多采用自上而下和自下而上相结合的投资策略。他们既关注宏观层面的经济增长、货币政策、财政政策、通胀水平等，也对行业供需、产能、订单等景气度层面有自己的观察和理解。同时，他们也会考虑估值、资金动向、趋势等特征，形成综合型投资策略。

市场对于行业轮动策略有过许多探讨和模型分析，例如基于盈利预测的轮动模型、基于价量的轮动模型、基于北上资金的轮动模型、基于基本面量化的轮动模型等。中银证券的量化模型就是基于外资资金特点的行业轮动策略，它通过观察北上资金净流入与未来一个月收益方向的胜率，得出各核心指数、行业板块的“最优观察区间”，并基于北上资金流入规律构建行业轮动模型。

对于A股而言，北上资金属于具有一定前瞻性的“Smart Money”，以机构投资者为主，如汇丰银行、渣打银行、摩根大通等都是具备专业的投资流程、丰富的投资经验的北上资金来源。其市场关注度高，认为具有一定的配置指导意义。以电力设备行业为例，2021年北上资金净买入额达1246.5亿，抓住了新能源、先进制造等行业的机会。

虽然也会存在短期亏损，但长期来看北上资金的收益率远超市场平均水平，因此会被看作行业和个股配置的风向标。中银证券曾观察2017年～2021年期间，北上资金净流入与未来一个月收益方向的胜率，得出各核心指数、行业板块的“最优观察区间”，并基于北上资金流入规律构建行业轮动模型。从指数和板块维度的数据观察可见，大部分指数和行业板块的最优观察期为4周。北上资金对于中证500指数和医药板块的胜率在不同时期维度都高于60%；除地产基建和金融外，其他6个板块的平均胜率都可超过55%。

根据上述观察，可构建的行业轮动策略为：1）统计近4周北上资净金流入行业并按流入资金规模排序；2）剔除部分胜率较低的行业；3）每期选择n个排名靠前且符合要求的行业进行配置；4）每4周进行换仓。

此外，本文还分析了具有行业轮动特征的基金经理，包括王春、周雪军、陈皓、李彦、杜洋、金梓才等。他们各有自己的投资理念和风格，有的注重均衡配置，有的注重成长，有的注重周期性行业，有的注重逆向投资等。通过观察他们的业绩和投资策略，可以更好地理解行业轮动策略的应用和效果。

最后，本文还给出了配置建议，包括底仓推荐、重点观察跟进和可作备选的基金经理。这些基金经理在不同行业和板块都有较强的配置能力，可以帮助投资者更好地把握行业轮动带来的投资机会。