2024年展望：美联储缩表引发全球流动性紧缩挑战
2024年10月，美联储依据其缩表计划，国债和MBS的减持上限分别达到峰值300亿和200亿美元。在美联储缩表一周年之际，本文将从新的视角分析缩表计划的实施情况、节奏及其产生的效应。
主要结论包括：（1）目前，美联储缩表的实际进度未达预期。至2024年11月，国债和MBS的减持均未跟上计划步伐，累计减持幅度仅占计划的90.6%和76.6%，这与“快速加息、缓慢缩表”的货币政策正常化策略相吻合。（2）若未来美联储加息步伐放缓，货币政策正常化的推进可能主要依靠缩表。在不同情景下预测，美联储资产负债表可能在2024年至2024年间实现正常化，届时国债和MBS的持有量预计将分别减少30.8%和28.6%，整体资产负债表规模缩减29.9%，降至约2.37万亿美元。（3）缩表加速将显著推升长端利率，而对美元指数的影响则逐渐减弱。同时，在全球央行同步回收流动性的大背景下，非美银行盈利能力和新兴市场经济增长均面临挑战。
美联储缩表路径回顾：
自次贷危机后，美联储为应对经济衰退，推出多轮量化宽松政策，大量购买国债、机构债和MBS，资产负债表规模迅速膨胀。随着美国经济逐渐复苏，美联储开始逐步退出量化宽松，包括减少资产购买和缩减资产规模。至2024年11月，国债和MBS的存量分别减少2126.1亿美元和1214.4亿美元。
美联储缩表现状分析：
目前，美联储缩表进度慢于预期。由于美国按揭利率上升，导致抵押贷款还款速度放缓，MBS减持速度被动降低。未来，随着经济放缓迹象显现，美联储可能放慢加息步伐，货币政策正常化进程可能主要由缩表推动。
美联储缩表的潜在影响：
1. 推动美债长端收益率上升，修复收益率曲线。
2. 对美元指数的影响逐渐弱化，美元走势将更多由美国经济相对强势决定。
3. 全球流动性紧缩对非美银行盈利能力和新兴市场经济增长构成挑战。
（本文作者系莫尼塔研究首席经济学家）
郑重声明：以上内容与本站立场无关。本站发布此内容的目的在于传播更多信息，本站对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。
