在新的市场环境下，减持新规的实施对资金需求产生了显著限制，短期增量资金的净流入成为推动市场行情的关键因素。随着三中全会的召开，A股较高的性价比有望吸引外资持续流入，从而推动指数稳步上升。建议关注高ROE和高FCF的龙头企业。

核心观点：

今年以来，二级市场重要股东的减持与增持维持基本平衡。截至2024年5月24日，重要股东的净减持已转为小幅净增持，资金需求规模明显减小。在此背景下，短期增量资金的持续净流入对市场行情产生了显著的催化效应。特别是在两会和政治局会议期间，北向资金的加速流入成为指数上升的主要动力。展望未来，随着三中全会召开，A股的性价比优势有望吸引外资持续流入，进一步推动指数稳步上台阶。

货币政策与利率：

上周（5/20-5/24），央行公开市场净投放680亿元，未来一周将有100亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。

【招商策略】今年以来二级市场重要股东减持趋势分析——金融市场流动性与监管动态周报解读

资金供需：

二级市场资金净流入规模继续收窄。北上资金流入，净流入8.4亿元；融资余额下降，融资资金净卖出25.0亿元；ETF净流入32.7亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。

市场情绪：

上周融资资金交易活跃度上升，股权风险溢价升高。关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、科创50、TMT。

市场偏好：

行业偏好上，银行、电力设备、公用事业获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、锂电、光伏，融资资金加仓白酒、创新药、储能。

海外变化：

美国制造业PMI创两个月新高，4月成屋销售量环比下降，美联储降息预期降温。

风险提示：

经济数据及政策不及预期，海外政策超预期收紧。