周三(21日)债市维持偏强格局，国债期货午后有所提振，小幅收高，债券收益率曲线趋平，中短期品种收益率微幅下降。公开市场14天期逆回购操作量略有减少，资金供求整体保持均衡，隔夜回购利率则持续攀升。

市场分析认为，午后债券市场略有提振，但整体变动不大。尽管资金成本有所上升，但考虑到税收缴款因素，市场资金供需仍保持平衡。市场持续关注央行在季末的态度。此外，美联储预计将在北京时间9月22日凌晨2时公布利率决策，市场普遍预期加息幅度将超过75个基点，但多数机构认为人民币债券市场将以稳健为主，受外部影响有限。

【市场动态】

国债期货保持强势，10年期T2212合约上涨0.08%，成交量为6.38万手；5年期和2年期主力合约分别上涨0.06%和0.02%。

主要债券收益率普遍下降，中短期品种表现更为出色。收盘时，10年期国开债收益率下降1.35基点，报2.79%；10年期国债收益率下降1.65基点，报2.64%；5年期国开债收益率下降1.75基点，报2.485%；30年期国债收益率下降1.4基点，报3.08%。

信用债市场涨跌互现，地产债表现分化，部分债券涨幅明显，如“21龙控02”上涨超过13%，“20龙控03”上涨近13%，“19碧地03”上涨超过11%；而“20世茂G4”下跌超过7%，“15合景02”和“20时代07”下跌超过6%，“21旭辉02”和“21宝龙01”下跌超过3%。

中证转债指数收盘上涨0.25%，报411.70点，近七成转债上涨。新上市的嵘泰转债涨幅最大，上涨26.28%，报126.28元；联得转债上涨6.72%，丰山转债上涨4.83%，杭氧转债上涨4.71%，晶瑞转债上涨4.36%，精达转债上涨4.10%；海波转债下跌11.53%，帝尔转债下跌4.41%。

一级市场方面，财政部3年期国债中标收益率为2.2028%，边际中标收益率为2.2284%，全场倍数为3.54，边际倍数为74.26。农发行6个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为1.5751%、1.6501%、2.9156%，全场倍数分别为3、3.35、3.48，边际倍数分别为1.4、1.89、23.44。

【国际债市】

北美市场中，美联储预计在9月22日凌晨2时公布议息结果，市场普遍预期加息幅度将超过75个基点。亚洲市场中，受日本央行额外购债影响，日本中长端债券收益率在午后有所下降。

【资金动态】

央行在公开市场进行20亿元7天期和190亿元14天期逆回购操作，以维护季末流动性稳定。资金面趋于收敛，隔夜回购利率继续上升，但涨幅不大。长期资金方面，一年期同业存单发行报价集中在1.98%附近，略有下降。

央行货币政策司表示，当前定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于合理水平。下一步，央行将继续推进利率市场化改革，发挥利率杠杆的调节作用。

【机构看法】

德邦固收认为，当前宽信用仍处于早期阶段，经济复苏面临困难，稳增长是货币政策的核心。近期央行官员的表态显示宽松意愿强烈，债市短期内不具备明显下跌基础，建议投资者持有债券。

东方金诚分析，9月LPR报价基础未变，符合市场预期。为支持房地产市场，10月5年期LPR报价下调的可能性较大，四季度MLF利率也有下调空间。

中信固收指出，短期内债券市场的关注点在于狭义流动性的收紧，但考虑到经济增长压力和未来宽松的可能性，预计利率上行空间有限。当前市场风险偏好下降，有利于债券市场，利率上行空间可能不大。考虑到10月和11月可能的新一轮宽松，当前利率上行可能为未来提供投资机会。