西南乳企菊乐股份在IPO征途上屡遇挑战，自2024年起四次尝试登陆深交所。此前，《港湾商业观察》曾报道该公司面临区域单一、前员工挪用资金、收购惠丰乳业遭遇质疑、毛利率下降等问题。在当前IPO审核趋严的背景下，企业是否符合主板定位成为上市的关键。

近期，菊乐股份回应了深交所关于是否符合主板定位、惠丰乳品收入下降原因、省外销售降幅以及自有品牌收入集中度提升风险等问题的二轮问询。数据显示，2024年至2024年上半年，菊乐股份营收分别为9.94亿、14.21亿、14.72亿、7.74亿，归母净利润分别为1.30亿、1.58亿、1.72亿、1.12亿。

专家指出，区域性乳企冲刺IPO面临业绩持续增长、融资扩张难度、研发能力不足三重困境。菊乐股份表示，省外市场收入已显著回升，不存在持续降低情况。

此外，菊乐股份自2024年收购惠丰乳品以来，其收入持续下降。公司解释称，受宏观经济和市场竞争等因素影响，惠丰乳品销量和单价均有所下降。

菊乐股份四次挑战IPO面临三大难题：主板定位质疑与研发投入偏低引关注

在是否符合主板定位的问题上，菊乐股份面临挑战。专家认为，主板上市要求企业具备较强的融资能力和抗风险能力。菊乐股份虽在行业排名有所提升，但研发费用率不足0.3%，低于同行业平均水平。公司表示，行业内研发费用率普遍较低，且公司研发投入聚焦，具有合理性。