华泰期货，这家成立于1994年的国内资深期货公司，近期成为了市场关注的焦点。在2022年6月的一次股权交易中，其40%的股权估值方式采用了收益法，与2013年中期期货收购时采用的估值方法大相径庭。本次交易背后的逻辑和估值分析，正是本文探讨的核心。

华泰期货，曾用名长城期货，以商品期货经纪、金融期货经纪、投资咨询、资产管理等业务为主，近年来资本实力的增强有目共睹，2022年5月注册资本的大幅提升至29.39亿元便是明证。回顾2015年，华丽家族曾以6.23亿元的价格收购华泰期货40%股权，当时评估的增值率高达47.49%。

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在本次交易中，标的资产的评估值达到了159.04亿元，最终转让价款确定为159亿元。这一交易价格，尽管有评论认为低溢价，但通过计算可以发现，其背后隐藏的收益并不低，尤其是考虑到期货行业整体向上的趋势。

行业估值方面，华泰期货的PB为1.19，并不低于行业平均水平。而从华泰期货近年来的业绩增长来看，估值并未低估。

至于股权出售的原因，华泰期货的业务特性要求较高的资本金，而资本市场服务行业的子公司又无法分拆上市，导致资本金的扩大主要依赖于股东增资。对于华丽家族来说，继续持有华泰期货股权将会带来巨大的资金压力。

最后，针对深交所的质疑，华丽家族的回复揭示了公司对房地产市场的深度理解和未来战略调整的方向。尽管市场环境变化，但华泰期货的业绩表现和公司的战略定位，使得这次股权交易背后有着复杂的考量。