【今日要闻】

产业资本减持规模突破百亿大关，市场波动可期

IPO审核制度革新在即，上市格局面临重塑

【主力动态】

QFII五月频繁调仓，大宗交易平台成采购热点

沪市交易额破千亿，期指多空双方尾盘大减持有

【市场观察】

政策宽松信号频现，周期股与蓝筹板块备受青睐

做多情绪高涨，沪深指数放量上扬

市场“晴空万里”，周期股持续领跑

【市场展望】

乐观预期：金融股全面飘红，沪市交易额重返千亿，剑指2400点

政策预期推动短期强势，反弹格局有望持续

谨慎态度：市场上涨节奏或放缓，后期震荡在所难免

政策宽松信号不断释放，周期股与蓝筹板块前景光明

在经济增长放缓和外围市场动荡的双重压力下，政策宽松力度预计将进一步加大，逐步从信号释放过渡到具体实施。本周前两个交易日，股市响应政策利好，表现积极，涨幅超过2%。与政策刺激相关的行业如家电、汽车等表现亮眼。从去年三季度至今，A股市场走势与投资时钟理论高度契合。目前政策明显转向稳定增长，货币政策持续宽松，项目审批速度加快。在“经济底部+政策宽松”与“通胀下行+流动性改善”的背景下，继续看好早周期及部分中周期蓝筹股，如汽车、机械、煤炭、房地产等。

二季度业绩预计维持底部

最新数据显示，前四月全国规模以上工业企业利润总额达到14525亿元，同比下降1.6%；四月单月利润4076亿元，同比下降2.2%。四月工业企业利润增速较三月显著下滑，三月增速为4.5%。预计二季度扣除金融行业上市公司后的业绩增速仍将处于底部，大约在-5%左右。

四月规模以上工业企业主营业务收入同比增长12.7%，较三月的14.1%略有下降。收入增速高于利润增速的主要原因是成本占比上升。四月每百元主营业务收入中的成本为85.08元，高于一至三月的84.93元。成本占比上升的根本原因是产成品价格下跌，四月PPI为-0.7%，连续两个月为负值，导致企业转嫁成本能力下降。

政策宽松信号不断释放

经济数据持续低迷，政策宽松的决心加强。当前阶段，管理层将经济增长置于更重要位置，继续推进结构性减税，财政投资范围从在建续建项目扩展到启动一批重大全局项目，外贸政策从平衡发展转向稳定增长。

市场关注的焦点是如何具体执行经济刺激政策。与2008年相比，地方债务和银行坏账风险上升，铁道部负债率高企，市场对政府政策空间（主要是资金来源）有所疑虑。然而，中央层面的积极财政空间仍然较大。表面上，2012年预算赤字规模为8000亿元，较上年减少500亿元；实际上，加上从中央预算稳定调节基金调入的2700亿元后，实际赤字规模达到10700亿元，是上年的两倍多。近期，多个部委向民间资本开放大门，也显示出管理层的另一种解决思路。

欧洲市场波动仍是主要风险点

自3月中下旬创阶段性新高后，全球主要股市普遍下跌6%-10%。欧美经济数据低迷，欧债危机尤其是希腊退出风险加大是市场下跌的主要原因。欧美股市的低迷对A股的影响主要体现在出口、资金外流和风险偏好变化三个方面。

5月欧洲主要PMI指数仍在下降通道，市场预期5月将小幅回升。欧元区5月制造业PMI指数从4月的45.9降至45，服务业PMI指数降至46.5。即使是德国，5月制造业PMI指数也降至3年低点，仅为45。欧债危机和希腊前景仍不明朗，希腊国内左翼和右翼斗争激烈，6月大选是关键，右翼政党在民调中领先，这也是希腊股市周一大幅上涨的原因。德法在财政紧缩方案执行和欧元债券发行上存在分歧，德国态度强硬，但法国新总统奥朗德提出的经济刺激目标和欧元债券得到更多国家支持。

继续看好“周期+蓝筹”

在4月经济数据低于预期的情况下，政策信号和力度是决定市场走势的关键。随着国务院常务会议明确“稳增长”目标的重要性，预计新一轮预调微调将逐步加强，政策环境将明显改善。对于海外市场，欧债危机仍是风险因素，但对A股影响有限。市场短期震荡后，结构性机会依然丰富，继续看好蓝筹股，包括机械、建筑建材、房地产、金融、汽车以及政策推动下的环保与物流板块。