经济增长显露隐忧，政策调控趋于谨慎

报告摘要显示，一季度经济增速可能未达预期，结构性问题亦不容忽视。疫情和地产数据偏弱成为主要担忧点。政策层面，财政政策发力显著，货币政策和地产政策则相对谨慎。预计二季度国债市场将震荡，10年期国债或在2.7%-2.95%区间波动。风险方面，需关注疫情发展、降准降息预期及地产政策变化。

经济增速偏低，结构调整压力增大

一季度经济增速或低于预期，且核心问题集中在地产数据偏弱和疫情延续对消费、开工的影响。居民部门出现类似资产负债表衰退现象，企业中长期贷款需求偏弱。

政策组合拳发力，稳增长压力仍在

财政政策积极发力，货币政策和地产政策谨慎调整。预计二季度将继续加码政策，稳地产成为关键，降准降息可能性存在。财政政策空间有限，城投监管放松空间小。

资金面均衡，债市波动可期

【季度报告——国债期货】稳增长政策加码预期，债市波动呈现先扬后抑走势

外资流出影响有限，资金面整体均衡。预计二季度债市先涨后跌，波动幅度加大。地产政策宽松对债市影响最大，降息次之，降准和财政政策影响较小。

风险提示

关注疫情超预期发展、降准降息预期落空及地产政策不及预期等风险。