中信期货研究所深入洞察|金融期货深度解析（股指篇）

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市场观察：美股性价比分析及新兴市场投资机会

——全球市场月度策略追踪

核心观点概览：

过去一个月市场回顾：从宏观经济角度看，日本及欧元区的制造业PMI指数均低于临界点，各国央行纷纷重启宽松政策。在权益市场方面，沪深300指数表现突出，而沪深300与恒生指数的估值优势逐渐减弱；美股市场波动率降低，但业绩下滑限制了其反弹空间。行业方面，资金可能流向高贝塔行业或受益于利率下降的品种。

月度策略建议：新兴市场对比成熟市场，考虑以下因素：

1）无风险利率下降对冲业绩下滑带来的负面影响，风险偏好成为主要驱动因素；

2）对于美股，随着宽松预期被市场计入，其风险偏好难以持续提升，性价比不高；

3）港股方面，美元兑港元汇率触及弱方兑换保证水平，汇率因素限制了离岸资金成本的进一步下降，港股的上涨依赖于A股市场情绪的传导；

4）新兴市场仍是配置重点，EFPR与美国长期共同基金的资金流向提供了投资方向指引。

潜在风险提示：

1）中美经贸谈判结果未能达到预期。

报告目录：

专题摘要

一、指数表现回顾

二、重要事件点评

三、策略推荐

附录：关键数据追踪

中信期货：全球股指策略月报——美股性价比偏低，新兴市场博弈加剧

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图 1：M...（图表内容依实际情况而定）