主持：巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长）

主讲：矫健（猫头鹰组合投资总监）

一、深入剖析基金经理核心要素

FOF作为基金的基金，其本质是资产管理，关键在于管理的资产是基金。当前，随着银行打破刚兑和中国版401k的推出，FOF投资空间广阔。然而，基民体验不佳，FOF旨在解决这一问题。从基金管理公司角度看，人才成本高、业绩稳定性差是主要痛点。我们认为，先进的体系是FOF成功的关键，而核心在于基金经理分析。分析基金如同分析股票，需关注基金经理的内在本质，确保方法论正确。研究发现，风格评价的选基思路至关重要。

2018年第4期（总第4期）：基金经理深度解析与FOF投资策略实战

二、数据洞察基金经理表现

2018年第4期（总第4期）：基金经理深度解析与FOF投资策略实战

数据显示，不论过去业绩如何，对下一年表现的前瞻性差。投资风格是影响次年表现的关键因素。大小盘风格交错前行，成长与价值风格也有类似特征。在认识到风格表现的重要性后，我们提出需采用先进分析方法，结合有限的持仓数据和持续的净值数据，对基金经理进行科学分析。

三、定量与定性相结合的分析方法

定量定性相结合的方式能更全面评价基金经理风格和能力。通过分析不同市场阶段的表现，我们发现基金经理在不同阶段的表现可能大相径庭。此外，行业覆盖能力和交易能力也是评价的重要方面。

四、FOF投资实践

在基金经理分析基础上，如何构建投资组合？关键在于重视alpha能力的持续性和风格中有较大alpha能力的基金经理。同时，坚持基金投资的工具化，采用宏观和中观相结合的主动策略。

五、问答环节

针对观众提问，我们分享了实时持仓估计的方法、选择混合风格基金经理的策略、大买方客户对方法的认可度、FOF原材料的不稳定性问题、新基金经理的评估方法，以及私募基金投资的分析方法等。

本文整理自北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起并主持的“全球市场与中国连线”第二百七十六期内容，主讲人为猫头鹰组合投资总监矫健先生。