自2018年4月起，在供给侧结构性改革、环保政策加码以及市场供需变动的共同作用下，煤焦市场价格波动加剧，焦化企业的盈利状况也经历了较大波动。焦企借助期货工具来规避市场风险，有效改善了盈利大幅波动的经营状况，增强了经营的稳健性和风险抵御能力。自焦炭期货上市以来，焦企在运用金融工具方面日益娴熟，并始终积极推进期现结合的业务创新模式。

焦煤场外期权避险策略探索与实践

随着供给侧结构性改革的深入，焦炭价格和利润的波动幅度加大，企业对于运用衍生品进行套期保值的需求不断增强。场外期权作为企业风险对冲的有效补充，被形象地称为“期货的期货”，为实体企业提供了更多元化的风险对冲手段。

据了解，2018年，大商所持续推进场外期权试点，鼓励实体企业利用期货和场外期权工具来规避现货风险。银河证券积极协调旗下资源，参与大商所的场外期权试点项目，为旭阳宏业化工有限公司提供了个性化的场外期权服务，帮助该公司规避经营风险，提升了核心竞争力。

焦煤场外期权避险策略探索与实践

旭阳宏业作为旭阳集团的全资子公司，已经是第三次参与大商所场外期权试点项目，并顺利完成。旭阳集团作为行业的领军企业，每年的焦煤采购量达1400万吨，面对原材料成本的剧烈波动，对上游原材料的保值需求增强，期望通过场外期权工具进行套期保值，以降低成本波动，平滑收益曲线，确保经营的稳定性。

在此次焦煤场外期权试点中，旭阳宏业预计未来焦煤政策不确定性将增加，面临采购需求和价格上升的双重压力。为减轻原材料价格上涨对焦炭生产的影响，旭阳宏业选择了买入看涨牛市价差策略，锁定原材料成本，并签署了场外期权协议。

根据市场情况，旭阳宏业通过分析认为，焦煤价格在采暖季前可能上涨，但上涨空间有限。因此，公司采取了买入牛市价差策略期权，以对冲未来价格上涨的风险。期权到期时，旭阳宏业通过提前卖出平仓获得了赔付，有效规避了价格上涨风险，节约了成本，同时减轻了资金和库存压力。

银河证券项目负责人丁圣元指出，买入期权具有成本固定、风险有限的优势，能够满足企业对原材料成本进行套期保值的需求。近年来，场外期权服务商紧密围绕实体经济的需求，积极探索场外期权创新服务模式，交易规模快速增长。随着实体企业对场外期权认识的加深，风险管理意识提升，场外期权市场的参与度也在不断提高。

丁圣元还表示，未来将会有更多金融机构和实体企业加入场外期权市场，市场容量将进一步扩大，管理协调机制将不断完善，交易效率和交易成本的优化将促进场外期权市场的发展。