FRM一级考生在备考过程中，Black-Scholes期权定价模型是不可或缺的重点内容。在解答计算题时，掌握BS模型公式至关重要。然而，期权定价的复杂性涉及多个因素，考生对此只需具备基本了解。下面，我们从新视角出发，重新梳理Black-Scholes期权定价模型的关键考点。

20世纪70年代，布莱克与斯科尔斯提出了这一模型，其核心观点是股价的当前值对未来的预测具有决定性，而过去的历史和演变方式对未来预测并无影响。

该模型指出，期权价格受合约期限、股票现价、无风险利率水平以及执行价格等多重因素影响。基于对冲组合的策略，投资者可以通过构建期权与标的股票的组合，实现收益的稳定性。在均衡状态下，这种稳定收益应与无风险利率相匹配，这也与无套利定价原则相吻合。

FRM备考精华：Black-Scholes期权定价模型解析

无套利定价原则认为，无投入的投资应无回报，非零投入的投资回报应与投资风险相匹配，不得获得超额回报。Black-Scholes期权定价模型正是基于这一原则。

B-S-M模型的假设条件包括：股票价格随机波动并服从对数正态分布；无风险利率和股票资产期望收益变量及价格波动率在期权有效期内保持恒定；市场无摩擦，不存在税收和交易成本；股票资产在期权有效期内不支付红利；期权为欧式期权，到期前不可实施；金融市场不存在无风险套利机会；金融资产交易可连续进行；允许卖空操作。

B-S-M定价公式如下：

FRM备考精华：Black-Scholes期权定价模型解析

C = S·N(d1) - X·exp(-r·T)·N(d2)

其中，d1和d2的计算涉及股票现价、执行价格、无风险利率、波动率等多个参数。

理解B-S-M模型，还需掌握其推导过程，从看涨期权的到期期望值入手，通过贴现和概率计算，得出期权的初始合理价格。

考生在备考过程中，应重点关注这些知识点，并在理解的基础上进行深入练习，以应对FRM一级考试的挑战。