内容提要：

1、国内燃料油产量快速增长

根据最新数据，6月份我国燃料油产量达到321.4万吨，环比虽有所下降，但同比大幅增长47.8%。今年1至6月，燃料油累计产量为1747.7万吨，同比增长47%。随着国内炼厂低硫燃料油产能的逐步释放，燃料油产量呈现出显著增长态势。

2、新加坡燃油去库存压力加大

截至7月22日，新加坡燃料油库存降至2350.5万桶，较上月减少309.1万桶，环比下降11.6%，但同比增长38.9%。受炼厂开工率低及西方套利船货减少等因素影响，加上中东地区夏季电厂需求增加，新加坡燃料油库存从高位开始回落。

3、燃料油净进口量继续下滑

6月5至7号燃料油净进口量为24.84万吨，较上月减少；1至6月累计净进口量为142.12万吨，同比下降53.6%。受中国炼厂低硫燃料油产量增加影响，燃料油进口量有所减少，而出口量则大幅增长。

策略方案：

单边操作策略

套利操作策略

操作品种合约

FU2009

操作品种合约

LU、FU2101

操作方向

做空

操作方向

买LU 卖FU

入场价区

2040

入场价区

530

目标价区

1860

目标价区

620

止损价区

2100

止损价区

500

一、基本面分析

1、国内产量情况

国家统计局数据显示，6月原油加工量同比增长9%，1至6月累计增长0.6%。6月燃料油产量环比下降16.1%，但同比增长47.8%；1至6月累计产量同比增长47%。上半年低硫船燃产能在1310万吨左右，28家炼厂实现低硫船燃生产混兑。

2、国内进口情况

中国海关总署数据显示，6月燃料油进口量同比增长57%，1至6月累计同比下降4.24%。6月出口量同比增长15%，1至6月累计同比增长27.8%。受国内炼厂低硫燃料油产量增加影响，进口量减少，出口量增加。

3、新加坡供应状况

6月新加坡船用燃料油销售量环比下降2.4%，同比下降2.3%。1至6月销售量同比增长3.7%。受炼厂开工率低等因素影响，新加坡燃料油销售量有所回落。

4、新加坡库存

新加坡企业发展局数据显示，截至7月22日，新加坡燃料油库存环比下降11.6%，同比增长38.9%。受中东地区夏季电厂需求增加等因素影响，库存有所回落。

5、燃料油仓单

截至7月28日，上海期货交易所燃料油期货仓单较上月减少7.2%，但仍处于高位。

6、海运指数

波罗的海干散货运费指数（BDI）7月冲高回落，受二季度中国复工复产影响。

二、观点总结

OPEC+减产协议进入第二阶段，供需端改善预期，但疫情和贸易局势等因素加剧油价波动。国内燃料油产量增长，新加坡燃料油销售量回落，夏季中东地区电厂需求增加。预计燃料油期货合约呈现区间震荡走势。

三、操作策略

预计燃料油期价区间震荡，建议采取区间短空交易策略。技术上，LU2101合约期价考验2400一线支撑，上方面临2600-2650区域压力；FU2101合约期价考验1800-1850区域支撑，上方面临2000-2050区域压力。