健世科技股份有限公司（以下简称“健世科技”）在首次聆讯未果后，于2024年12月21日再次向港交所提交上市申请。该公司依据港股市场18A规则寻求上市。

IPO观察｜健世科技面临产品研发滞后、长期亏损难题 18A条款成港股上市关键

在港股18A规则实施四周年之际，市场传闻上市标准可能趋严。今年前五个月，国内仅乐普生物和瑞科生物两家公司通过18A规则成功上市。截至目前，距离健世科技第二次提交上市申请已过去近五个月，该公司尚无产品上市，其上市之路充满不确定性。

IPO观察｜健世科技面临产品研发滞后、长期亏损难题 18A条款成港股上市关键

健世科技自2011年成立以来，致力于结构性心脏病治疗产品的研发，但核心产品进度相对落后。目前，该公司共有10款在研产品，预计最早在2024年上半年实现产品商业化。即便成功上市，短期内盈利仍遥不可及。

核心产品Ken-Valve和LuX-Valve分别处于确证性临床试验阶段，预计商业化时间分别为2024年上半年和2024年上半年。尽管Lux-Valve有望成为全球首批商业化经导管三尖瓣置换产品之一，但Ken-Valve的商业化进度较同行慢了7年。

健世科技长期亏损，2024年至2024年前9个月净亏损不断扩大，对资金需求持续增加。在行业寒冬中，如何维持运营成为关键。截至2024年9月30日，公司现金余额为8.78亿元，主要得益于2024年5月的C轮融资。然而，如何平衡研发和商业化投入，对健世科技而言仍是一大挑战。

此外，健世科技连续两年实施大额股份报酬计划，用于奖励研发和行政人员。2024年和2024年前9个月，股份报酬开支均占研发和行政开支的最大部分。尽管公司对连续两年对行政人员进行股份报酬计划的原因未作解释，但其背后的考量值得深思。